板块轮动
本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 陈盈珊
编辑 | 子衿
元股证券:ygzq.hk
6月23日，跨境自主品牌龙头安克创新正式启动港交所H股全球公开发售，公司即将构建A股、港股双重上市资本架构，联席保荐机构为中金公司、高盛、摩根大通。
本次港股招股引入施罗德、UBS资管、泰康人寿等11家头部机构作为基石投资者，合计认购规模约23.11亿港元，成为2026年港股跨境消费电子赛道核心IPO项目。
募资净额可达45亿港元
本次全球发售合计4663.28万股H股，香港公开发售份额466.33万股，国际配售4196.95万股，同步设置15%超额配股权。发行价上限99.32港元/股，每手100股，入场费约10032港元，募资净额上限约45亿港元。申购窗口期为6月23日至6月26日，预计6月29日定价，7月2日主板挂牌。
资金投向上，产品迭代创新、研发人才引进、全球DTC渠道建设、海外供应链升级各占20%募资净额；15%用于全球本地化品牌营销；剩余5%补充营运资金。
相较于A股人民币融资，本次港股港币资金可直接匹配公司美元、欧元为主的海外结算体系，解决跨境资金调度、换汇成本难题，支撑海外仓、海外研发中心及海外产业并购布局。
营收持续高增，加码AI与储能
安克创新2011年成立，采取轻资产设计品牌模式，旗下Anker充电储能、eufy智能家居、Soundcore影音三大品牌覆盖全球180余国，累计用户超2亿。2025年移动充电产品全球市占4.8%排名第一，便携储能位列全球前三。
财务端增长动能稳定，2023-2025年营收分别为175.07亿元、247.10亿元、305.14亿元，三年复合增速32%；2025年归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。业务结构上，充电储能为核心基本盘，营收占比50.47%，智能家居、影音业务分别占27.11%、22.39%。
研发投入持续加码，2026年一季度研发费用8.05亿元，同比增长45.33%，研发费率10.58%，重点布局户用储能、端侧AI硬件。安克创新自建销售渠道，2025年DTC自建直营渠道实现营收31亿元，营收占比10.1%。根据招股书中披露的规划，2026年至2028年，其DTC渠道营收占比将每年提升3个百分点，预计2028年末直营渠道营收占比不低于19%，逐步弱化第三方平台依赖。
供应链、现金流、渠道集中待优化
网上配资本次招股完整披露企业经营隐患及对应整改方案，供应链品控问题是核心历史风险。2025年上游电芯厂商私自更改原材料，公司全球召回238万台充电宝，当期计提质保负债1.04亿元，垫付赔付3.92亿元。目前公司已终止涉事供应商，搭建电芯双供应体系，分散代工产能，增设海外本地化品控团队与全批次第三方抽检机制。
2025年经营现金流4.81亿元，同比下滑82.5%；2026年一季度经营现金流转负至-4.51亿元，一季度存货规模55.69亿元，周转天数达92天，海外备货、平台广告预付是主要资金占用项。
同时，企业存在双重集中风险：地域端2025年境外收入占比96.62%，海外关税、汇率波动易冲击业绩；渠道端亚马逊贡献全年52.3%营收，平台政策、佣金调整存在不确定性。
业内分析指出，安克创新A+H双上市布局打通境内外融资渠道，港股平台可对接全球专业消费投资机构，打开估值成长空间。中长期储能、AI智能硬件将构筑第二增长曲线板块轮动，而渠道多元化落地、供应链精细化管控进度，将直接决定企业盈利释放节奏。
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